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创业板将与主板市场形成良性互动

发布时间:2020-03-11 12:41:16 阅读: 来源:排焊机厂家

创业板将与主板市场形成良性互动转载cyzone导语: 嘉 宾:泰达荷银基金公司首席策略分析师 尹哲国都证券策略分析师 张翔本届两会上,国务院总理 *** 首次在政府工作报告中提出要建立创业板市场。中国证监会主席尚福林在接受记者采访时也

嘉 宾:泰达荷银基金公司首席策略分析师 尹哲

国都证券策略分析师 张翔

本届两会上,国务院总理 *** 首次在政府工作报告中提出要建立创业板市场。中国证监会主席尚福林在接受记者采访时也表示,创业板的相关规则将在两会后向社会公开征求意见。市场普遍预期,推出创业板已经箭在弦上。对此,泰达荷银基金公司首席策略分析师尹哲和国都证券策略分析师张翔表示,创业板推出的时机已经成熟,将成为我国多层次资本市场的重要组成部分,与主板市场形成良性互动。

创业板推出水到渠成

主持人:现在创业板推出时机是否已经成熟?

尹哲:创业板推出时机应该说早就已经成熟了。我们认为,中国经济转型的各个方面都需要资本市场的配合。

张翔:我们也认为创业板的推出已经属于水到渠成。经过这么多年的发展,国家扶持中小企业发展的政策已经相当明确,配套的政策也陆续出台,都意味着创业板推出的时机已经成熟。而且从国家产业升级的需求来看,也需要推出创业板。长期以来,我国经济走的是粗放型增长模式,过分依赖劳动力密集型产业。但这个增长模式已经走到了尽头,现在需要创新,推进新的企业模式和新经济、新能源,这些产业的发展都需要资本市场予以配合。

主持人:创业板的推出具有哪些重要意义?

张翔:创业板的推出在以下几个方面具有重要意义。

首先,目前国民经济还是以国有大型企业为主导,他们可以获得非常丰富的资源,而中小企业却面临融资困境。推出创业板可以给中小企业发展带来比较大的便利,在他们最需要资金的时候给他们最有力的支持。中小企业在中国经济中扮演的角色非常重要,一个国家最富有生命力、最能解决就业问题的就是广大中小企业。此次创业板推出的宗旨是主推高成长、高科技与新经济、新服务、新农村、新材料和新商业模式的企业,这些企业是中国经济转型过程中最需要的企业。在这样一个背景下推出创业板,对我们培养新兴产业是比较有利的。

第二,创业板的推出是我国向多层次资本市场建设迈出的重要一步。上海已有一个以国有大型企业为主的主板市场,而在深圳有一个以中小企业为发展方向的创业板,东部和南部市场遥相呼应,将形成和谐的市场结构。另外,一旦创业板推出,更多的国内优质资源将留在境内上市,也给投资者提供了更好的投资机会。

第三,这些年来中国的创投发展步伐非常快,创业板推出也给他们的退出提供了便利的渠道。统计表明,国内市场上企业IPO的平均回报率明显高于海外市场,所以创业板的推出也会吸引更多的创投资金选择创业板市场作为退出渠道。

最后,这次创业板选择在深圳设立,对深圳区域经济的发展也将是非常大的推动。这些年来,深圳经济发展确实面临一些困惑,在发展方向上遇到了一些瓶颈。创业板推出之后,对深圳一些中小企业相关培育会有很大帮助。

创业板不等于中小板

主持人:国外一些创业板推出之后交投不是非常活跃,那么我国的创业板应该如何设计以保证推出之后交投比较活跃,市场健康发展?

尹哲:创业板靠什么生存?最重要的是上市公司的技术竞争力,这种技术应该有一定垄断性。一旦形成垄断,基本上可以不受宏观调控的影响,在价格谈判中具有优势。如果创业板的 股票从某种意义上讲具有长期的投资价值,而且本身又不太受市场波动影响,那么投资者买入后当然就会持有,所以交投不是太活跃这很正常。如果说创业板推出之后交易非常活跃,这实际上是资金又在炒新。

实际上创业板不等于中小板。从定义上看,中小板的重点是在规模,创业板的重点是在技术和自主创新。看重一个中小企业,就是因为相信它是一个蛋,将来孵好了是只鸡,再好一点有可能是恐龙。所以创业板的发展就在于上市公司最后要发展壮大,微软就是一个很好的例子。从这个意义上来看,创业板是一个发展的概念。所以创业板不能定义为中小板,创业板本身也要发展,创业板的核心不是以企业规模来界定,而是吸纳有技术含量的公司。可能刚上市时是中小公司,但是长大之后依然可以在创业板上生存,只要技术上看还是一个朝阳产业,没有被归到夕阳产业,就像微软成长到目前的规模还在纳斯达克上市。在创业板的设计上,当其中上市公司都很小的时候,做市商是个不错的想法,可以为市场提供基础流动性。

张翔:对于创业板的制度设计,我们首先必须考察创业板上市对象的特殊性。这种企业通常属于创始初期,他们的技术前景还不是很明确,公司前景还有待于市场验证,不像传统的电力、电信等企业可以清晰地看到未来发展轨迹。所以在制度设计上,首先券商必须要把好关,选择未来前景比较好,潜质较优的企业。从源头上把好关,可以保证创业板吸引更多投资者参与和关注,有更活跃的交易。

第二,从交易所的角度来看,创业板的制度设计上应该有所创新。中小企业规模小,投资者可能不太了解,所以更需要在信息披露方面做更严格的把关,执行严格的信息披露制度。深交所这些年来在中小板运作上已经有了比较好的经验,所以我们相信创业板应该也能把握好。此外,我们认为创业板退市应该比主板更有效率,一旦企业技术失败或者创新不为市场所认可,就应该迅速地从创业板退出,保证创业板能够更新换代。

散户投资创业板风险大于收益

主持人:从投资的角度看,以基金为代表的机构将对投资创业板有怎样的策略?

尹哲:创业板的推出对基金来说肯定是件好事,基金又多了一个投资品种,作为专业人士又多了一个舞台。对于机构投资者来说,首先创业板上市公司规模不大,要做好调研,必须真正理解公司的技术优势、垄断性、管理团队。另外要做分散投资,在调研的基础上适当的做一篮子投资,这样胜算比较大。基金公司未来可能会设计一些专门的产品针对创业板市场,特别是在专户理财方面。

张翔:对散户来说,投资创业板恐怕风险大于收益。机构投资者有研究方面的优势,特别是对行业趋势的把握,对上市公司未来成长潜质的研究都有优势。但是对中小散户来说,对一个企业的了解很难做到机构那么深入,所以在选择时很可能受市场传闻的影响,不能够很好的把握。

从最近的报道明显可以看出,管理层对创业板格外重视,给予了较大的期望,鼓励各个券商优中选优,可以预期首批创业板上市公司质地将是比较优秀的,这给普通投资者提供了非常好的机会。

但是我们还要考虑到创业板的投资风险,因为这些处于创业初期的中小企业未来成长的不确定性非常大。不仅要与同行业竞争对手竞争,而且还面临法制等方面不可预知的风险,所以普通投资者对投资创业板还是应该谨慎再谨慎。

主持人:应该如何看待创业板推出这种事件性的投资机会对市场的影响?

尹哲:一般来说事件性的投资机会不会对整个经济构成趋势性影响,所以都是短期性机会。对于市场来说,短期性事件结束之后,甚至一般在事件结束之前很多东西就水落石出了。所以我觉得对于涉及创投概念的股票,肯定有机会,但前提在于可以投到很好的项目。目前市场把创投概念炒得比较高,这时候需要认真考察,仔细甄别。

张翔:创业板的推出对A股市场的影响确实比较大。现在大家比较关心的是资金分流,虽然未来创业板可能比不上主板市场一只大盘股的融资额,但目前A股市场人气不太好,创业板可能会吸引一些游资,使A股市场人气进一步下降。另外,创业板推出预期越来越强烈,A股市场也出现了相关概念的炒作,实际上蕴含了较大的风险。我们担心一旦创业板推出,很多纯属投机炒作的股票会出现大幅回调,投资者要警惕相关的风险。

另一方面,创业板推出对A股市场的积极作用也比较明显。创业板的估值完全不同于A股市场,对这些企业的估值不一定局限于以PE、PB来考察,可以给它更大的估值空间。我们也考察了中国在海外上市的企业,都被市场赋予了较高的估值,在美国上市的携程达到了64倍、在香港上市的腾讯达到78倍。所以创业板的市盈率可能会突破主板市场长期形成的观念。主板市场上类似的企业,比如从事网络、科技、IT或者医药生物类的企业,多多少少会受到创业板的影响,提升他们的估值。

尽管我们相信目前对创投概念的炒作中投机成分比较大,但是也有一些创投投向了比较好的企业,比如清华同方等上市公司投资的企业都比较优质,一些中小企业项目也比较丰富,相关公司上市预期也比较明确,这些上市公司是值得投资者研究的。

专家认为,创业板将成为我国多层次资本市场的重要组成部分,与主板市场形成良性互动。

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