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上半年跑赢大盘基金不到一成

发布时间:2021-01-08 02:23:51 阅读: 来源:排焊机厂家

□民族证券 申团营

上半年大多数基金的复权净值增长率强于同期上证综合指数的表现。许多人认为,基金的表现还是不错的。然而,经过风险调整后,基金的整体表现差强人意,上半年跑赢大盘的比例不到10%。

由于基金不仅投资于股票,还投资于债券,并且保留一定的现金,在大盘表现较差时,基金还可以从债券中受益,并且有现金的平滑作用,因此基金净值没有股指下跌的幅度大。可见,仅从基金的净值增长率相对大盘的比较是不能反映基金管理能力的。另外,由于基金投资组合与大盘指数的风险是不一致的,两个风险不一致的投资组合是无法比较的,因此,必须对投资组合进行合理的风险调整。基于上述原因,需要对上半年基金的表现更合理地评价。

对于评价基准的选择,由于证券投资基金主要投资于A股股票和国债,且开放式偏股型基金和封闭式基金以股票投资为主,因此,以沪深300指数收益率(占85%)与上证国债指数收益率(占15%)的加权和作为评价基准。以一年定期存款利率作为无风险收益率,评价周期为2008年1月初至7月11日。

开放式股票型基金表现

剔除2008年发行的基金、QDII以及ETF基金后,开放式股票型基金共有130只。

这130只基金在2008年1月初至7月11日期间的平均复权净值增长率为-33.5%,比同期沪深300指数收益率高11.2%,但是比评价基准增长率(沪深300指数收益率和上证国债指数收益率的加权和)仅高5.4%。这130只基金的复权净值增长率均超过沪深300指数收益率,但超越评价基准的有110只,占84.6%。

表现较差的多为以股指为投资标的的基金。由于上半年A股出现下跌行情,而债券指数出现略微上涨,因此,以股指为投资标的的基金表现相对较差。

由于基金投资组合与大盘指数的风险是不一致的,两个风险不一致的投资组合是无法比较的,因此,必须对投资组合进行合理的风险调整。对此,采用以詹森阿尔法评价模型为基础的二次回归模型。计量方法上,采用AR(1)的时间序列进行回归。

这130只基金在2008年1月初至7月11日期间经风险调整后,能够超越上述基准的只有9只,占6.9%,分别是宝盈资源优选、万家公用事业、华宝兴业多策略增长等。

开放式混合型基金表现

剔除2008年发行的基金、QDII以及ETF基金后,开放式混合型基金共有105只。

这105只基金在2008年1月初至7月11日期间的平均复权净值增长率为-30.6%,比同期沪深300指数收益率高14%,但是比评价基准增长率仅高8.23%。这105只基金的复权净值增长率均超过沪深300指数收益率,超越评价基准的有96只,占91.4%。

仍采用二次回归模型和AR(1)的时间序列进行回归分析,结果这105只基金在2008年1月初至7月11日期间经风险调整后,能够超越上述基准的只有6只,占5.7%,分别是金鹰中小盘精选、华宝兴业收益增长、嘉实主题精选等。

封闭式基金表现

33只封闭式基金(不含建信优势)在2008年1月初至7月11日期间的平均复权净值增长率为-31.9%,比同期沪深300指数收益率高12.7%,比评价基准增长率高6.9%。33只基金超越评价基准的有30只,占90.9%。

仍采用二次回归模型和AR(1)的时间序列进行回归分析,结果这33只基金在2008年1月初至7月11日期间经风险调整后,能够超越上述基准的只有3只,占9.1%。

表现较好的基金科翔和基金科汇都是将于今年年底到期的小盘基金,它们的折价率也较低。

综上所述,经过风险调整后,无论是开放式偏股型基金还是封闭式基金,能够真正跑赢大盘的不到10%,比例较低。但是应看到,其中仍然有表现出色的基金。

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